2025年12月18日，华谊兄弟（300027.SZ）发布公告称，收到股东杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”）和马云出具的相关文件，于12月17日通过大宗交易方式减持2952.68万股。
阿里创投的持股比例由约3.47%下降至约2.40%，阿里创投及其一致行动人马云的持股比例由约6.06%下降至约4.99%。
公告称，本次减持是基于阿里创投自身商业安排。不排除在未来12个月内继续减少其在上市公司中拥有权益的股份的可能。
华谊兄弟表示，本次变动之后，阿里创投及其一致行动人马云不再是华谊兄弟持股5%以上股东。本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更。并提到，此次减持有利于公司股权结构稳定，不会对公司正常经营产生不利影响。
实际上，持股5%及以上比例大股东在减持过程中，通过一次或多次阶段性目标减持，将持股比例降至5%比例以下（如阿里创投减持华谊兄弟降至4.999996%）是市场中一种常见的减持策略。
那么，大股东及其一致行动人，将持股比例降至5%比例以下，摆脱掉大股东身份，对后续减持有哪些优势呢？
一、股东身份的转变
通常将持股5%及以上股东称之为“大股东“，根据《证监会上市公司股东减持股份管理暂行办法》【第224号令】（2024年5月修订）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第15号——股东及董事、高级管理人员减持股份》（2025年3月修订）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股东及董事、高级管理人员减持股份》（2025年3月修订）等相关规则，大股东减持通常面临着短线交易、内幕交易、股东本人违法违规以及上市公司破发、破净及分红不达标等一系列限制。
以深交所为例：
《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股东及董事、高级管理人员减持股份》（2025年修订）大股东减持其通过参与公开发行股份而取得的上市公司股份，仅适用本指引第三条至第八条、第十五条第一款、第十九条、第三十一条的规定。
《证券法》第四十四条，5%及以上持股比例的大股东，同样面临着短线交易的约束
相对而言，对于特定股东（持股5%比例以下股东），如不具备控股股东、实控人身份及未在上市公司任职（董事、高级管理人员），减持时则可以规避掉前述相关限制，尤其是上市公司破发、破净及分红不达标不得减持的限制，极大的降低了减持的门槛要求。
二、有利于后续一致行动关系的解除
根据《上市公司收购管理办法》第十二条，投资者及其一致行动人在一个上市公司中拥有的权益应当合并计算。这意味着，当多个股东构成一致行动人时，他们的持股比例将被加总，统一判断是否达到5%的披露门槛，以及是否适用大股东减持、信息披露等监管规则。
在该规则下，股东及其一致行动人，即使解除一致行动关系，其持股数量仍将被合并计算，并作为一个整体来遵守减持规则关于减持比例、信息披露等方面的规定。（相当于没有解除一致行动关系）
而将持股比例降至5%比例以下后，通过集中竞价、大宗交易减持，后续三个月内继续续遵守关于大股东减持相关约束，通过协议转让减持，在后续六个月内继续遵守关于大股东减持相关约束。
在上述期间后，解除一致行动关系的股东及其一致行动人，将无需再履行关于大股东减持的相关约束。
三、可减持股份数量的提升
大股东将持股比例降至5%比例以下时，原股东解除一致行动关系后，无需再合并计算判断大股东身份，且无需共享原90天内集中竞价1%，大宗交易2%的减持额度。解除一致行动关系的各股东，在90天内，各自分别拥有集中竞价减持1%、大宗交易减持2%的权益，单位时间内可减持股份数量，将获得显著提升。
四、信息披露方面的优势
大股东减持，在减持节奏及信息披露等方面有着严格的要求，包含预披露、进展披露、结果披露等。
其中，进展披露，每减少1%的整数倍时，应在该事实发生次日通知该上市公司并予以公告；
5%<持股比例<20%，减持每累计触及5%比例整数倍时，应在该事实发生之日起3日内编制并披露《简式权益变动报告书》等，在公告前及公告后3日内不得再行买卖该上市公司的股票；
20%<持股比例<30%，减持每累计触及5%比例整数倍时，应在该事实发生之日起3日内编制并披露《详实权益变动报告书》等，在公告前及公告后3日内不得再行买卖该上市公司的股票。
将持股比例降至5%比例下时，股东身份将转变为特定股东。若仅作为特定股东，除做出过相关减持承诺，应按承诺要求履行相应的信披义务外，通常减持时无需再履行相关信息披露义务。
五、非锁定大宗折扣高
在某些特殊情况下，如大股东通过大宗交易减持集中竞价取得的股份时，将持股比例降至5%比例以下后，股东身份由大股东转变为特定股东，通过大宗交易卖出去，后续承接的机构可以直接第二天卖出，无需再锁6个月，市场上给出的折扣相对也会更高。
