证监会2023年8月27日发布《进一步规范减持行为》政策，其中核心要点：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
沪深交易所此次严格认定不得减持的情形，对破发、破净不是简单以某一天不破发、不破净作为可减持的条件，而是要求连续20个交易日都不破发、不破净，这可以避免控股股东、实际控制人操纵股价配合减持，有一天破发都不行。
举例：
深圳某上市公司，实控人一致行动人正常发布减持公告。
减持股份的合规性说明：
1、本次减持计划公告前 20 个交易日中的任一日股票收盘价均不低于首次公开发行时的股票发行价格。
上图：采用后复权
2、本次减持计划公告前 20 个交易日中的任一日股票收盘价均不低于最近一个会计年度或者最近一期财务会计报告期末每股净资产。
减持先生：破净标准设定了两个比较基准点，即最近一期财报和最近一年经审计的年报，只有两者都不破净时才能减持，一方面最近一年经审计的净资产较为权威、可信，可以防止控股股东随意减少披露的净资产；另一方面最近一期的净资产可以及时反映公司的现状，可以避免控股股东利用数据更新不及时的间歇期减持。
破净标准设定了两个比较基准点，即最近一期财报和最近一年经审计的年报，只有两者都不破净时才能减持，一方面最近一年经审计的净资产较为权威、可信，可以防止控股股东随意减少披露的净资产；另一方面最近一期的净资产可以及时反映公司的现状，可以避免控股股东利用数据更新不及时的间歇期减持。而破发、破净都采用向后复权的计算方式，旨在保障价格的可比性。
3、公司最近三年（2020—2022 年）未出现亏损的情形，且累计现金分红金额不低于最近三年年均净利润的 30%。
净利润： 分红：
2022年 2.219亿*0.3=6657万 2022年分红8,658万元
2021年 5161万*0.3=1548万 2021年分红8,658万元
2020年 1.919亿*0.3=5757万 2020年分红12,987万元
减持先生：最近三年未进行现金分红或者累计现金分红金额低于最近三年年均净利润的30%，以最近三个已披露经审计的年度报告的会计年度为基准，但净利润为负的会计年度不计算在内。
对于分红不达标，标准上要求剔除亏损的年度，实质上是防范亏损公司只做少量分红就减持股票。按此标准执行，如果公司连续三年亏损，则没有计算依据，即使其因累计未分配利润为正而分红，也不能减持。
综上，公司不存在破发、破净或者分红不达标等情形。
对于分红不足不能减持，累计现金分红金额低于最近三年年均净利润的30%，以最近三个已披露经审计的年度报告的会计年度为基准，但净利润为负的会计年度不计算在内。
这条对于连续三年净利润为正的没有歧义，但是对于有一年为负的可能会有理解偏差。
比如A公司，2019、2020、2021和2022年分别实现归属净利润50万、-50万、100万和200万，而公司累计现金分红是40万。
第一种算法：对于负数的2020年不计算，计算2019、2021和2022，获得三年平均净利润117万，117万的30%是35万，公司累计现金分红40万。达标了。
第二种算法：是以2021和2022年两年的平均数计算，由此获得两年的平均净利润是150万元，150万的30%是45万，公司累计现金分红40万，没达标。
我认为，应该还是按照第二种算法来算的，毕竟细则明确了前提条件，是以最近三个会计年度为基准，没提可以往前追溯到第四个年度。
此次《通知》新增了大宗交易减持的预披露义务，要求其参照集中竞价的规定提前15个交易日预披露，并做好事中事后披露，此举进一步提高了减持的透明度，便于中小投资者了解控股股东、实际控制人的减持安排。
控股股东、实际控制人每次披露的减持时间区间不得超过3个月，其他主体每次披露的减持时间区间不得超过6个月。
