引言
2025年11月，A股市场31家上市公司共计推出32个员工激励方案，其中股权激励计划18份，员工持股计划14份，整体实施节奏保持平稳。值得注意的是，11月披露的激励方案中，仅有3期方案是上市公司实施的首期激励方案，17家上市公司上期激励方案仍在存续期，越来越多上市公司将员工激励方案纳入常态化薪酬体系，持续吸引和保留核心人才，为人才结构的优化升级注入长期动力。
从板块分布看，创业板领先，共推出14份激励方案（含股权激励计划9份、员工持股计划5份），占总数的43.75%。
图1：数据来源 Choice
激励工具：持股计划“一骑绝尘”的真相
- 从实施情况看，11月A股员工激励以员工持股计划为主要工具，共推出14份方案，占比达43.75%；限制性股票合计12份，占比37.50%，其中第二类限制性股票占据多数；复合工具与股票期权使用相对较少，各占9.38%。
- 从工具选择来看，不同板块存在明显偏好差异。员工持股计划是沪深主板企业的主流选择，合计推出8份相关方案，占主板激励总量的61.54%；而双创板块则更倾向于采用第二类限制性股票作为激励工具。
图2：数据来源 Choice
持股计划正受到越来越多上市公司、特别是沪深主板企业的青睐，主要有以下原因：
（1）相比股权激励计划，持股计划为间接持股，在员工出现异动情形退出时，份额可以在内部进行调配，方便公司进行统一管理；
（2）持股计划可以统一减持后分配，董高不受减持限制；
（3）持股计划的资金来源多样，可以来源于奖励金、杠杆融资、或者大股东借款，在11月的案例中，神州数码、创世纪采用奖励基金模式；华测检测为员工自筹与大股东有偿借款；奥飞数据、洽洽食品则引入融资融券方式。具体如下：
解锁节奏：延长等待期的背后逻辑
根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第1号——业务办理：3.2股权激励》及《上海证券交易所上市公司自律监管指南第1号——公告格式：第四十二号 上市公司股权激励相关公告》的相关规定，“公司当年第三季度报告披露后推出股权激励方案的，不得以当年作为考核期。”11月实施的激励方案设置考核年均以2026年首年，2026年的业绩将在2027年3/4月年报季披露，故11月披露的激励方案，多数公司延长了锁定期/等待期，加锁2-6个月，该设置的优势在于：
（1）锁定期/等待期延长，股份支付费用在该期间摊销，可以一定程度上降低各年需承担的股份支付费用。
（2）解锁/归属/行权节奏与公司业绩披露的节点相匹配，未来可以跟年报一起审议成就相关议案，节省会议资源。
（3）相比于明年年初实施激励方案，提前实施激励方案并延长锁定期的方式可以实现与员工更深度的绑定。
业绩考核指标：让业绩指标服务于业务增长
11月推出的员工激励方案，在公司层面仍以营业收入、净利润等传统财务指标为主要考核指标。其中，通化东宝、万通发展等公司的激励方案，在指标设计上体现出与主营业务的高度关联性，具体如下表所示：
结语
当前，A股员工激励实践在工具适配、考核深化与资金来源等方面，呈现出多元化、精准化、多样化的发展趋势。从工具选择看，员工持股计划在主板占据主导，而双创板块更倾向采用限制性股票；考核设计方面，多数企业仍围绕常规财务指标（营收/&净利润），部分企业则从自身业务情况出发，将考核与研发进展、项目落地等业务节点深度绑定，体现出激励体系与战略执行进一步融合；在资金来源方面，除员工自筹外，持股计划案例在规则允许的范围内进行了多样的尝试，如奖励基金、股东借款、杠杆融资等。未来，随着市场环境与企业需求演变，员工激励工具与考核机制的创新有望继续深化。
