THREE RED LINES
三道红线详解
控股股东、实际控制人及其一致行动人，触发任一线即不得通过集中竞价或大宗交易减持
// 01 · BREAK IPO PRICE
破发
最近 20 个交易日中，任一日股票收盘价低于首次公开发行股票的发行价（IPO 价）。
判定窗口：20 个交易日
判定标准：收盘价 < IPO 发行价
触发次数：任一日触发即算
判定标准：收盘价 < IPO 发行价
触发次数：任一日触发即算
// 02 · BREAK NET ASSET
破净
最近 20 个交易日中，任一日股票收盘价低于每股归属于上市公司股东的净资产。
判定窗口：20 个交易日
判定标准：收盘价 < 每股净资产
触发次数：任一日触发即算
判定标准：收盘价 < 每股净资产
触发次数：任一日触发即算
// 03 · DIVIDEND FAIL
分红不达标
最近三个已披露经审计年报的会计年度未实施现金分红，或累计现金分红低于同期年均净利润 30%。
判定周期：近 3 个完整会计年度
判定标准：累计分红 < 年均净利润 × 30%
触发次数：达标与否为定性判断
判定标准：累计分红 < 年均净利润 × 30%
触发次数：达标与否为定性判断
0
道
红线（独立触发）
0
日
观察窗口
0
%
分红比例下限
0
种
受限交易方式
DECISION TREE
三道红线判定流程
控股股东、实际控制人能否减持？按以下流程逐步判定
01
是否通过协议转让减持？
协议转让不受"三道红线"约束，可直接减持（但仍需遵守其他规定，如受让方 6 个月锁定等）。
✓ 是 → 可以减持
→ 继续下一步
02
最近 20 个交易日是否有任一日破发？
若任一交易日收盘价低于 IPO 发行价，则触发"破发"红线。
✗ 是 → 禁止减持
→ 继续下一步
03
最近 20 个交易日是否有任一日破净？
若任一交易日收盘价低于每股净资产，则触发"破净"红线。
✗ 是 → 禁止减持
→ 继续下一步
04
最近三年累计现金分红是否低于年均净利润的 30%？
若累计分红 < 年均净利润 × 30%，则触发"分红不达标"红线。
✗ 是 → 禁止减持
→ 继续下一步
05
三道红线均未触发
控股股东、实际控制人可通过集中竞价或大宗交易方式减持，但仍需遵守预披露、比例上限等其他规定。
✓ 可以减持
⚠ 仍需遵守其他规定
RULE COMPARISON
新旧规则逐条对照
左右并排展示 2017 年旧规与 2024 年新规，每个变化项即刻对照
KEY HIGHLIGHTS
4 项对减持实践影响最大的变化
从三道红线规则中，提炼出对减持实践影响最深远的关键条款
// 01 · 破发红线
破发状态下禁止减持
20 个交易日中任一日收盘价低于 IPO 发行价，控股股东、实控人即不得集中竞价或大宗交易减持
// 02 · 破净红线
破净状态下禁止减持
20 个交易日中任一日收盘价低于每股净资产，控股股东、实控人即不得集中竞价或大宗交易减持
// 03 · 分红红线
分红不达标禁止减持
近三年累计分红低于年均净利润 30%，控股股东、实控人不得通过集中竞价或大宗交易减持
// 04 · 豁免路径
协议转让不受限
三道红线仅约束集中竞价、大宗交易两种方式，协议转让不受三道红线限制（但仍需其他合规）
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