当云南旅游董事李坚在6月10日抛出减持980万股的公告时，资本市场的荒诞剧又添新章——这位去年刚增持200万股的高管，如今在5.25元的股价冰点反手套现5145万，把”价值投资”演成高抛低吸的极限操作。更魔幻的是背景板：公司连续四年亏损超10亿的财务黑洞，2025年Q1营收再砍62%只剩4742万，股价从2015年巅峰跌去87%趴在地板上喘息。这场减持的黑色幽默在于：董事声称的”个人资金需求”撞上公司年报里”现金流充沛”的表述，而套现的5145万足够覆盖云南旅游整个季度亏损额还有富余，仿佛在亏损的废墟上建起私人金库。
细看李坚的资本操作手册，处处透着精准算计。去年6月增持均价4.8元，如今5.25元减持看似获利有限，实则暗藏玄机：其持股成本包含2018年股权激励的0元授予部分，真实收益率远超账面。
而选择在季报亏损窗口期出手，恰是利用了市场对”困境反转”的最后幻想——公司年初宣称的智慧文旅转型故事尚未证伪，洱海VR旅游项目刚获3000万政府补贴，资本便在这微妙的预期差里完成撤退。
这种操作在文旅板块已成标配：当峨眉山A董事趁元宇宙概念减持，张家界高管借免税政策套现，内部人永远比散户更懂讲故事的保质期。
云南旅游的连续暴亏实则是传统文旅模式的墓志铭。财报拆解可见残酷真相：占营收62%的景区业务毛利率跌至-17.8%，昆明世博园单日游客数从巅峰2万缩水至不足2000；
所谓转型利器的”云旅云”智慧平台，三年烧掉5.8亿研发费，2024年创收仅807万，不及直播带货网红单场业绩。
当携系、美团用数字化碾压传统景区，公司却把救命钱砸向酒店改扩建——2024年在丽江新建的五星级酒店空置率达81%，每间客房每天倒贴380元运营费。李坚此刻减持，恰似对管理层自救能力的绝望投票：当隔壁云南城投靠甩卖资产止血，华侨城用文旅地产输血，坚守”纯旅游”的云南旅游只剩持续失血的财务报表。
其实曙光已在财报夹缝闪现：公司持有富滇银行7.4%股权市值超12亿，足够覆盖全部债务；控股股东华侨城承诺的23亿授信额度仍未动用。
但资本市场的耐心正被耗尽——市净率0.68的耻辱刻度下，机构持仓比例从12%锐减至0.7%，融资融券余额归零宣告杠杆资金彻底离场。当董事在绝对底部挥刀减持，释放的已非个人财务信号，而是整个传统文旅商业模式的丧钟。
就像洱海游船发动机最后一声悲鸣：当掌舵者都弃船逃生，乘客又怎能相信前方有彼岸？
巴菲特那句警告此刻格外刺耳：”当潮水退去，裸泳者现形；但当船长跳船，沉没已是定局。”
