2023年8月27日证监会发布的《减持新规》是继2016年的董监高减持规则之后，最严苛的交易规则，这对于很多实控人、大股东是杀伤力最大的规则。
上市公司股东及董监高减持股份实施细则(注解版 2016年版)
反之，对于外部小股东和董监高则没有那么大的约束，截止到我目前撰写文章的时间节点，他们受到最大的管理，不是减持规则，而是窗口指导。
8.27减持新规后，信托计划适用破产重整产生的质押违约协转吗？（附案例）
以这篇文章，我回答四个常见问题：
1. 什么类型股东做协议转让；
2. 做协议转让的好处；
3. 存在什么风险；
4. 如何选择合适的机构；
第一个问题：
- 被减持新规限制（破发、破净、分红不足）的实控人和一致行动人们、部分大股东、少数外资股东，毕竟今年额度明年也重置了；
- 目前经营情况稳定，但对未来几年经营情况抱有谨慎态度的股东；
- 因未知原因无法发布二级减持公告的股东（含董监高，多数情况是多股东凑5%公告）；
- 目前股价比较低，但对未来股价有更高预期，又担心到时无法卖出好价格（排队公告），考虑先倒仓；
- 家族资产需要重新规划、财产分割、同一控制下互转；
- 上下游产业间互相持股，产投联动，引进战略投资者；
- 国资直接优化持股比例和责权关系；
- 实控权转让或市值管理；
- 股份质押违约处置；
第二个问题：
1. 股价低位，合规处理税务问题、股价高位，套现部分资金；
2. 把股权关系剥离开来，化被动为主动，把握住自主权；
3. 降低自身负债比例；
4. 持股比例较为集中的家族企业，更大比例的减持；
第三个问题：
要回答这个问题，得先知道目前市场上的主要玩家是谁，自己在跟谁打交道，钱是什么背景，能不能拿，拿了会有什么潜在风险。
玩家：
1. 国资资管子 2. 券商资管 3. 信托计划 4. 民营资本（含私募基金）
资金性质：
1. 国资的钱无非是资管子募集来的，或者相关资本或关系的资金；
2. 后三者在常规情况下是募集或自有资金、通过放大杠杆来的资金，特殊情况就另说；
风险：
国资：我不好详细说，大家考虑下体制问题即可，毕竟人过留名，有记录的；
民营资本：
1. 这家机构到底有没有钱？
2. 能及时募集到资金吗？（截止到发稿，已经有几家上市公司终止协议转让）
3. 资金存续期多久？
4. 是不是把你的这部分股份又再去加杠杆，如是，会不会爆仓连累你？
5. 自有资金是干净的钱吗？
6. 灵活性怎么样？
7. 是否有专业能力做这么大体量的事情？
系统性风险这个问题我没有办法回答，只能说从目前已经知的情况来看，还没有出现这类风险。
法规风险，就在于跟正规机构合作，走合规流程，把合规框架做好。
以后是否有其他问题，未知。
第四个问题：
国资和民资，本质上没有什么谁比谁优秀的问题。
协议转让这个业务本质上是资金调动和配置的问题，目前在协议转让领域除了早些年由个人名义代持出现过诉讼问题外，目前还没有看到其他类型的诉讼公告。
从目前而言，应该优先考虑的是跟哪种资本合作，对自身有什么好处，灵活性如何，是直接卖断还是倒仓代持的问题。
然后，才是选择机构：
1. 合作的机构是否有可查案例？
2. 有没有以自己的主体来做过协议转让业务？
3. 能不能说明白钱的来源，可信度如何？
4. 有没有出现过同类业务的纠纷问题？
5. 机构控制人的背景如何？出现违约的概率大不大？
6. 公司规模如何，主体是否合法合规？
