2026年上半年，A股询价转让交出了一份令市场侧目的成绩单：
科创板、创业板合计落地70单询价转让，成交总额579.22亿元，同比增长209%。
这个增速，放在任何一个金融工具品类里都是现象级的。
今天聊聊询价转让这个正在崛起的减持通道：它是怎么运作的？为什么突然爆发？以及它对传统协议转让和大宗交易格局的冲击。
一、询价转让是什么
询价转让是科创板、创业板独有的股东减持机制。
先说一个前提：它只适用于股东减持首发前股份，也就是IPO之前拿到的老股，IPO之后增持的股份、股权激励的股份、二级市场买入的股份，都走不了这条路。
简单说，就是股东委托券商作为主承销商，向专业机构投资者发送认购邀请书，通过市场化询价确定转让价格，然后一次性将大额股份转让给多个机构投资者。
和协议转让相比，询价转让的差异非常明显。
第一，询价转让不要求单笔受让方不低于5%，协议转让的单笔受让最低是总股本的5%，门槛极高，询价转让没有这个限制，股东可以一次性把股份拆给多个机构。
第二，询价转让的定价更市场化，协议转让是买卖双方关起门来谈价格，询价转让是向几十家、上百家机构投资者公开询价，价格由市场供需决定，透明度更高。
制度上要求询价对象不少于15家机构，其中公募基金不少于10家、券商不少于5家，不是随便找几家问问，不过这个市场化有个底价锚，转让价格不能低于认购邀请书发送日前20个交易日均价的70%，是在7折底线之上的市场化竞价。
第三，询价转让的信息披露更友好，协议转让的公告往往会被市场解读为减持信号，询价转让因为是对标市场化定价，市场的负面反应明显更弱。
再补一个背景，询价转让的买方清一色是专业机构。
据科创板日报援引的市场机构数据，2020年到2025年，私募基金是参与询价转让最活跃的主体，累计认购577次，公募基金82次，券商60次，QFII 43次，保险和期货加起来不到20次。
换句话说，询价转让的盘是机构接的盘，这决定了它的价格博弈逻辑和散户主导的竞价减持完全不同。
二、为什么突然爆发
2026年上半年询价转让同比暴增两倍，三个核心原因。
第一，减持新规收窄了传统通道，大宗交易受限于90日2%且受让方锁仓6个月，竞价减持受限于90日1%且需要提前15天预披露，传统两条路都各有掣肘，询价转让不受这些额度限制，一次性可以转让大比例股份。
第二，制度持续完善，询价转让2021年在科创板试点，2024年推广到创业板，经过几年运行，规则逐步简化、流程逐步优化，科创板、创业板的股东逐渐熟悉了这个工具，从观望到积极使用。
第三，标杆案例的带动效应，宁德时代238亿询价转让一单封神，澜起科技、江波龙、协创数据等多家公司单笔金额超10亿元，这些大单让市场看到了询价转让在承接大额减持上的独特能力。
三、询价转让对传统通道的替代效应
据统计，2026年上半年重要股东减持渠道呈现一降两升格局：
协议转让占比从51.56%降至24.45%，大宗交易从17.79%升至20.63%，询价转让从5%升至11.83%。
协议转让被取代的逻辑很清晰：
过去大股东想一次性卖出大量股份，只有协议转让这一条路，现在有了询价转让，定价更公允、流程更标准化、信息披露更友好，何必再去走那条转让比例不低于5%且折价深不见底的老路。
大宗交易则和询价转让形成互补，大宗适合中额（2%以内），询价适合大额（超过2%到10%甚至更高），两者不冲突，各自占领不同的减持规模区间。
四、询价转让的适用条件和不适用场景
询价转让不是万能药，它有几个硬性约束。
先说最容易被忽略的一条：控股股东、实控人在特定情形下根本不能走询价转让，公司破发、破净、最近三年分红不达标，或者被证监会立案调查的，控股股东及实控人不得启动询价转让，这一点和竞价、大宗减持的禁减情形一脉相承，询价转让没有豁免。
第一，只有科创板和创业板的上市公司能用，主板股东用不了，这是最大的制度门槛。
第二，转让比例有下限，制度上要求转让比例不低于总股本的1%，但没有规模上限，不过承销费用和流程成本决定了规模太小不划算，行业实践看，单笔低于3亿元的询价转让很少见。
1%是制度底线，3亿是实践的盈亏平衡线。
第三，受让方锁定6个月，通过询价转让受让的股份也需要锁定6个月，这和大宗交易的锁仓要求一致。
第四，询价周期较长，从启动到定价到交割，通常需要2到4周，急着用钱的股东等不了。
五、对股东退出策略的启示
对于持股比例较高（5%以上）的科创板、创业板大股东，特别是以下三种情况，询价转让几乎是最优解：
1，大比例退出（超过5%），不想引发市场恐慌，需要市场化定价而非私下谈折扣；
2，持股集中在热门赛道的机构股东，可以通过询价转让对接数十家感兴趣的买方；
3，有正面叙事的企业，询价转让不仅可以退出，还能借机引入更多机构股东，优化股东结构。
对于主板股东，询价转让暂时用不了，但制度一直在推进，不排除未来全市场铺开，在这之前，大比例减持主要依赖协议转让和竞价交易+大宗交易的组合。
减持工具箱里多了一把好刀，不代表其他刀就生锈了，但如果你手里有科创板和创业板的股票，这把刀是时候磨一磨了。
